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以美團為例 如何正確運用轉倉策略?

疫情帶動在家概念股加上中概科技股的回歸,近日科技股表現突出,成為市場的焦點,A.T.M.X.升勢強勁,其中騰訊(0700)見多年高位,美團(3690)更不停創出上市新高。投資者都願意利用認購證作看好部署,希望擴大正股的升幅,增加投資回報。事實上,在過去一個月,美團從上月22日的118元上升至上週五的174元,升幅接近50%,期內認購證的表現又如何呢?在一個月前,行使價152元附近,今年底到期的美團認購證是當時其中一款有需求的條款,屬於中長期價外證。這個條款目前有14隻相近條款的產品,以高盛美團購11190為例,價格由上月22日的0.13元上升至上週五的0.7元,升幅超過400%(即4倍),在正股急升的時候錄得巨大升幅,乎合窩輪以小博大的效果。投資者現時如仍然持有的話,相信已有大幅的帳面利潤,不過下一步應該怎樣做呢?

投資者可能會面對兩難情況:

(i) 現階段如沽出認購證,當然可以獲利離場,但若股價繼續向上就不能享受往後的升幅;

(ii) 相反,如繼續持有認購證,若股價向下,利潤會收窄,若股價回吐幅度大更可能蒸發全部升幅,甚至一無所有。

在希望捕捉股價往後升幅的同時,又希望保障早前利潤的兩難情況之下,換馬或轉倉是一個合理的策略。我們在本欄曾經說明這個轉倉策略的操作,精髓在於從高面值產品轉換至低面值產品,從中套出部份現金鎖定利潤。繼續以上述例子,投資者可沽出已經變成價內、面值高的美團購11190,轉而買入另一隻價外、面值低的美團購13623,行使價200.98元,今年底到期,上週五收市價0.25元,現時已開始吸引資金流入的條款。投資者沽出0.7元的高面值價內證,轉而買入相若數量的0.25元低面值價外證,每股窩輪已可套現約0.45元,這0.45元日後就不會受股價變動的影響,「袋袋平安」。雖然投入市場的資金變少,但由於價外證的槓桿較價內證高,投資者仍然可以透過槓桿效應捕捉股價以後的變動,達到鎖定利潤同時又繼續捕捉股價走勢的效果。假若美團繼續上升,投資者可利用美團購13623享受升幅,相反若股價下跌,最大損失是投入在美團購13623的0.25元,只是早前利潤的一部份。

總括而言,這個轉倉策略適合股價已有明顯趨勢的股份,是一個風險轉移的操作,以價外證減少投入市場的資金,若股價大幅下跌損失的只是早前的部份利潤,同期利用價外證的高槓桿特性捕捉正股往後的走勢。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



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